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足球经理2006-会计师
作者：李丽 来源：Game186.com 加入时间：2007-9-30
打开CM和TCM系列游戏，许多玩家会对俱乐部的财务状况那块感兴趣。因为游戏高度的仿真性已经成功地把现实中的许多问题反映出来。那么：
你只是简单地看一眼“转会资金”就匆匆掠过吗？
你只是留意队里哪个球员工资过高，哪个球霸又闹着签新合同吗？
或者你只是留意买卖球员的那些现钱？
如果是，那么你就错失了游戏中最有乐趣的部分之一。
你需要仔细阅读这篇教程。
教程共三篇：初级财务会计师教程、中级财务会计师教程、高级财务会计师教程
足球经理游戏——初级财务会计师教程分析俱乐部经常项目。
足球经理游戏——中级财务会计师教程分析俱乐部金融货币项目。
足球经理游戏——高级财务会计师教程分析俱乐部金融资本项目。
足球经理游戏——初级财务会计师教程
引言
专业的足球俱乐部是盈利性企业的一个工具。俱乐部的工作运转都是依靠资金流转实现的，而且俱乐部的财务状况在很大程度上影响着其比赛成绩。比如经世界上经营业绩突出的俱乐部都是豪门：皇马、巴萨、米兰双雄、曼联等等。差的例子更多：水晶宫、考文垂、拉科鲁尼亚、帕尔马等等。除了政治、历史、地理位置、领导层决策等差异，俱乐部财务的好坏主要决定于财务部门的能力。本教程将详细分析足球俱乐部的资金构成和财务内核。
CM游戏的财务设置是比较简单的。它只是将俱乐部的财务内容分为两大块，一块是收入(Income)，另一块是支出(Expenditure)。这种分发对于玩家来说是福音，简单明了，可读性强。当我们展开收入(Income)页面时可以直接了然地看到近几周门票收入如何等，而支出(Expenditure)里标明球员的工资支付情况等。但是它无法诠释俱乐部资金结构。换句话说你无法理解为什么英超查尔顿队拥有狂热的球迷，比赛成绩也不错缺连续4年做出财务预算赤字。同样无法理解强大的意甲罗马队建立的罗马王朝，一世而终。为了解决这些问题，我们需要将所有的财务指标进行更细致的划分，而EA公司发布的TCM系列正是做到了这一点。
首先一个俱乐部的财务应当分为三大模块：经常项目、金融货币项目、金融资本项目
经常项目：指俱乐部内外经常发生的资金转移项目。比如场地维护费、球员工资奖金、俱乐部商品等。
金融货币项目：指短期的一些大金额的运转项目。比如转会费、俱乐部发行的短期债券等等。(时间在1年以内)
金融资本项目：指长期的一些大金额的运转项目。比如俱乐部发行股票、贷款、投资、长期赞助商等等。(时间超过1年的)
1. 常项目内容(以TCM2006游戏提供的项目为基准，游戏中文见我签名里的TCM06游戏助手)
收入(Income)——————————————————支出(Expenditure)
(1)季票(Season Tickets)——————————————(1)球员工资(Player Salaries)
(2)联赛门票(Gate Receipts League)——————————(2)雇员工资(Staff Salaries)
(3)国家杯赛门票(Gate Receipts National Cups)—————(3)奖金支出(Bonus Fees)
(4)国际比赛门票(Gate Receipts International Cups)————(4)场地维护费(Maintenace)
(5)奖金收入(Prize Money)
(6)商品收入(Merchandising)
(7)广告费(Ad Boards)
2.项目解释
7个资金收入中前4个门票收入是主要来源。作为一个成熟联赛里的专业俱乐部应当达到总收入的60%更高。可以看成俱乐部的主营业务收入。根据2005年3月世界财经杂志统计，英超和西甲的俱乐部平均门票收入比例并列第一达66.1%。
广告费用仰赖俱乐部的名望和背景。一般占到总收入的5%左右，不会超过10%。成熟的联赛有着严格的法律规定使得任何俱乐部不得依靠做广告为生。
可是单单依靠这两块收入还是不足一抵冲俱乐部的支出，因此出现足球衍生产品。也就是各种纪念商品的销售。现代管理学将这种商品的内在价格看得很重，认为它包含一种俱乐部文化。
球员工资和雇员工资是俱乐部负债的最主要部分。优秀的俱乐部总是精确核算工资项目，开源节流。这一点诸位玩家做的更好，每次签新合同都是将价格往死里压。一看到某某人要签新合同，周薪要求85000，就两眼冒火，像卖了他。这个比例占到俱乐部全部支出的60%。英超规定上限是70%，意甲上限75%。
奖金支出。由于这项支出在财务会计准则下要向受益人收税，应此几乎所有的俱乐部将大部分的奖金作为福利待遇给予球员的。比如Milan的舍甫琴柯，他的实际进球奖金和普通队员的奖金一样是1000英镑，实际上超出的部分作为其他隐形奖励给了。(这是合法避税，不是逃税！)比例不定。
场地维护费用要看这个国家的体制如何。在我们国家，场地是向当地借的，俱乐部只要负责当期维护清理即可。而国外俱乐部都是自己造的。比例很小在1～3%之间。
3.实用技术
TCM里面可以事前调整各个收入和支出的预算。随时调节百分比。在赛季开始初调节体现出大侠精于财务。赛季中调节说明大侠很会审时度势。赛季末调节说明在做假帐。如果你未能满足盈利条件，无法使俱乐部上市，那就要这样做假帐了。
广告费的问题。CM无所谓。TCM里面广告费是可以自己签订的。由于不涉及到成本问题，因此这块受益的最大值公式就是：
Y=F×B×T(其中F是价格，B是广告牌数量，T是展出时间)
球员工资的问题。球员是俱乐部的宝贝，当然不能亏待。多数情况下都是玩家自己凭喜好给钱。但是这里介绍给大家一个“工资杠杆”的概念(SOL)。
工资结构杠杆(SOL)。指俱乐部各个档次球员工资之间的相互关系。
俱乐部里工资结构比例是定死的。除非CM里向董事会要求加工资。所以增加一个球员的工资会引发这一类球员的签新合同的狂潮。切记，不要以为每次签合同把人家定位在普通一线，和大家一样就能压住工资。一旦他和你闹涨工资后，会有一群人找你PK。所以该是选择“绝对主力”就毫不犹豫地定位。
另外不要给予新签来的年轻小选手定位太低，工资太少。比如辛辛苦苦拉来美国的阿杜(Adu，潜力190)结果给个“普通年轻球员”定位，工资350块。人家的情绪先是“对在俱乐部充满信心”，很快会变成“未知”。TCM一样。
案例：假设一个俱乐部18人大名单里主力替补正好7人(周薪20000)，普通主力10人(周薪40000)，绝对主力1人周薪(60000)。现在作为经理，你应该如何考虑球队的工资结构问题呢？(不考虑比赛、市场因素，纯粹的财务问题)
解答：而俱乐部已定的工资结构杠杆(SOL)是20000：40000：60000(1：2：3)
每周支付工资600000英镑。
根据SOL的比值1：2：3，得到100000：200000：300000
也就是所有主力替补按SOL应当分得100000英镑。
所有普通主力按SOL应当分得200000英镑。
所有绝对主力按SOL应当分得300000英镑。
那么每个主力替补得到100000/7=14285英镑。低于实际工资的20000。这部分就叫相对福利损益。
(14285—20000)/20000=—28.57%。即相对福利损失为28.57%
每个普通主力得到200000/10=20000英镑。
相对福利损益为(20000—40000)/40000=—50%
每个绝对主力得到300000/1=300000英镑。
相对福利损益为(300000—60000)/60000=400%
看到典型的饿死一窝，养活一个。
因为1：2：3的工资结构杠杆(SOL)是很难改变的，因此我们只好改变球员结构。
加入我们从普通主力中提拔2人到绝对主力，工资都不变。那么就有18人大名单里主力替补正好7人(周薪20000)，普通主力8人(周薪40000)，绝对主力3人周薪(60000)
SOL还是1：2：3。每周支付工资640000英镑。比一前增加(640000-60000)/600000=6.67%
根据SOL的比值1：2：3，得到106666：213332：319998
也就是所有主力替补按SOL应当分得106666英镑。
所有普通主力按SOL应当分得213332英镑。
所有绝对主力按SOL应当分得319998英镑。
那么每个主力替补得到106666/7=15238英镑。
相对福利损失为(15238—20000)/20000=—23.81%。比上面的—28.57%增加了4.76%。福利转好。
每个普通主力得到213332/8=26666英镑。
相对福利损益为(26666—40000)/40000=—33.33%。比上面的—50%增加了16.67%。福利转好。
每个绝对主力得到319998/3=106666英镑。
相对福利损益为(106666—40000)/40000=166.67%。比上面的400%减少了233.33%。福利变坏。
可见我们增加了2个绝对主力，只是每周多支付40000英镑(6.67%)
就可以使整支队伍的中下层球员福利上升，而高工资球员福利下降。缓解贫富差距。你可以说中下层球员实际工资并没有增加呀。是的！工资没有增加，但是福利增加了。对于人心有很大的稳定作用。这就是为什么我说合理定位球员很重要。
足球经理游戏——中级财务会计师教程
足球俱乐部的金融货币项目
上篇教程介绍了俱乐部经常项目的一些知识。我们看到单单依靠俱乐部的门票收入和纪念品收入是远远不能轧平财务总帐的，即支出大于收入。同时上篇介绍的通过改变球队球员结构来提高全队相对福利的做法也是受到俱乐部工资上限的。这样任何的足球俱乐部就得依靠金融货币项目的各项业务来维持运作，实现盈利。
金融货币项目：指短期的一些大金额的运转项目。比如转会费、俱乐部发行的短期债券等等。(时间在1年以内)
CM，TCM游戏中俱乐部的金融货币项目主要模拟了转会一项。它在俱乐部财务帐目表中的效果为：
资产——————————————————负债
转会收入————————————————转会支出
转会附加收入——————————————转会附加支出
一、球员转会详解：
1.球员身价原始定价公式
因为本文只介绍游戏模拟的情况，因此和现实中的球员身价定价不同。所以有兴趣的朋友可以访问国际足协官方网站查看。游戏里球员的身价是用他累计的工资总值衡量的。即Y=F(W)。W代表不同工资变量。
评定一个普通球员的身价：(单位：英镑，一年52周记)
权重————————年龄阶段————————对应工资————————计算式
29%————————13～17(4)——————600————————4×52×600=124800
35.7%———————17～22(5)——————3000————————5×52×3000=780000
21.3%———————22～25(3)——————10000———————3×52×10000=1560000
14%————————25～27(2)——————25000———————2×52×25000=2600000
—————————————————————————————————————————————
100%————————14年——————平均工资9650—————————5064800
可见，一个普通球员到了27岁，身价应该是5064800(5百万多一点)。这个身价我们叫做D1。
如果我们用平均工资乘以全部时间得到：9650×14×52=7025200(7百万)。这个身价叫做D2。
然后，我们发现平均工资的9650并不能真实反应球员各个年龄的实际收入。因此求解加权平均工资。
最左边就是权重。来自于13～17岁的4年时间占总共14年的百分比。
得到：29%×600+35.7%×3000+21.3%×10000+14%×25000=6875。
所以每周6875英镑是比较能够反映球员收入的数值。用它乘以所有时间，得到：
6875×14×52=5005000(5百万)。这个身价叫做D3。
一个球员在游戏里竟然有三个身价：D1=5064800；D2=7025200；D3=5005000，区别何在？答案在文章最后给出。
2.球员身价的扩展定价公式
为什么按照上述定义，老球员反而不值钱？
为什么鲁尼不到20岁却有千万身价？
为什么有些知名球员如此贱卖？
为什么球员身价会变化浮动？
这些问题是上面球员身价原始定价公式无法解答的，它需要扩展……
球员身价原始定价公式其实是对于球员过去工资成本的总计，却遗漏了一点就是球员未来所能创造的贡献。这个贡献变量我们将它叫做C吧。
那么完整球员的定价公式应该是Y=F(W)+F(C)
这个贡献数值(C)如何去衡量呢？它不是非常主观的根据个人喜好决定的，同样是精算得来的。当然在球员买卖报价过程中会敞开投机性头寸(加码或还价)。
如何计算球员贡献的原则：
根据劳动等价交换的原则，球员如果真正为俱乐部做事，那么他的贡献值自然是正的。反过来如果那些不出力，只吃饭的球员，他们的贡献则是负的。
所以接着上面的例子。假设一个普通球员到了30岁时进入了衰退期。假设俱乐部不再继续使用他，近期又没有卖出的意思。那么他每周所获得的贡献就是负的了。身价变化如下：(期间还被降薪一次)
另外由于博斯曼法令球员2在27～30岁，是一个特殊的时期，身价贡献无法简单数理计算这里保留25～27阶段数值。
年龄阶段————————对应工资————————计算式
30～32(2)——————30000————————2×52×30000=3120000
32～35(3)——————10000————————3×52×10000=1560000
—————————————————————————————————————————————
5年————————平均工资20000—————————4680000(这个值是负的)
那么我们对这个已经35岁高龄的球员进行身价定位时，采用上面D1，D2，D3分别得到：
D1=5064800—4680000=384800
D2=7025200—4680000=2345200
D3=5005000—4680000=325000
可见，除了用第二种D2算法以外，其他方法得到的结果都是老队员在游戏里的身价一般只有35万。
所以可以认为一个球员年轻时的正贡献是为了可以抵消将来吃老本而做的。
案例：
Milan老后卫保罗·马尔蒂尼已经37岁了，30岁后进入衰退期的他身价如何？游戏里的定价准确吗？
解答：简单用D1(平均工资)计算
年龄阶段————————对应工资————————计算式
13～17(4)——————600—————————4×52×600=124800
17～22(5)——————3000————————5×52×3000=780000
22～25(3)——————10000————————3×52×10000=1560000
25～27(2)——————30000————————2×52×30000=3120000
27～30(3)——————40000———————(博斯曼法案3120000)
30～32(2)——————40000————————2×52×40000=4160000
32～35(3)——————25000————————3×52×10000=3900000
35～37(2)——————10000————————3×52×10000=1560000
—————————————————————————————————————————————
24年———————平均工资19825
37岁时身价D1=124800+780000+1560000+3120000+3120000—4160000—3900000—1560000=—915200
负的答案是可以接受的，说明现在要卖出保罗·马尔蒂尼，Milan还要倒贴将近1百万的资金。如果老马是35岁，那么还值644800英镑。实际上老马的身价是0英镑。但是CM游戏里的身价并不是理论上的负数，也不是实际的0，而是50万。所以游戏里对于老球员的定价是不对的。反过来我们想想实际中耶罗、巴蒂都是由于年迈，直接签下合同走人的，哪来转会费！
二、转会过程
记得上面我们通过不同的计算方法得到有三种不同的球员身价D1=5064800；D2=7025200；D3=5005000。单纯的看数值，我们发现D2>D1>D3。那么CM游戏系统设定按照球员身价确定转会价格，D2(最高)为对方球队的期望价格，D1(适中)是谈判议付价格，D3(最低)是玩家所期望的价格。
由于D2和D3在游戏的存盘里得以保存因此，使用球探器可以轻松得到。关键是作为议付价格的D1，它充分体现了球员转会买卖的艺术。
也就是说对于上面例举的27岁的普通球员，D1是一个双赢的价格。
对方俱乐部得到了球员工资全部的补偿。另外还可以得到一定的“赚头”(Margin)Margin=D1-D3(例子中5064800-5005000=64800)。虽然未能实现达到甚至超过D2的水品，但也是可以接受的。
反过来对于购买方而言，他得到了想要的球员，同时节省了一笔资金D2—D1(例子中7025200-5064800=1960400)可见即便是双赢局面，相对受益的还是主动购买方。
这里直接给出一个数据：正常情况下，CM中对方俱乐部的报价总是高出球员实际价值的30%左右。
案例：
现在曼联看上了意大利的天才少年卡萨诺。罗马队报价4000万，可议付。曼联的转会方案应该如何？已知即期汇率英镑对欧元1～1.5025(50)，即期利率4%。
考虑3个方案。
罗马报出的是最高价的D2=40000000，我们考虑最低价D3=40000000×0.7=28000000。
而介于两者之间的议付价D2=28000000+12000000/2=34000000(3千4百万)
方案一：一次支付34000000
方案二：首付1千万，剩余2千4百万2年内分期结清。
方案三：首付0，全部3千4百万3年内结清。(玩家易范的错误)
第一种方案：
直接损失利息收入34000000(1+4%)^2-34000000=367744000-34000000=2774400(近3百万)
加到转会费上34000000+2774400=36774400。
所以节省的转会资金为40000000-36774400=3225600(3百22万)
第二种方案：
由于每月支付24000000/52×2=230769.23，整笔钱24000000几乎不能存入银行。那么也要损失利息收入
24000000(1+4%)^2-24000000=1958400(近2百万)
另外由于英镑对欧元远期升水(英镑升值50个基点，0.005)
曼联就要承担这0.005的汇率损失：
24000000(1+0.005)^2-24000000=240600。(24万)
全部损失加到转会费上34000000+1958400+240600=36199000。
所以节省的转会资金为40000000-36199000=3801000(3百80万)
第三种方案：
首先损失利息收入1958400。
然后汇率损失34000000(1+0.005)^3-34000000=512554(51万)
全部损失加到转会费上34000000+1958400+512554=364709545
所以节省的转会资金为40000000-36470954=3529046(3百52万)
可见分期实现越长，你实际从转会中得到的受益就越少。然而你说反过来英镑对欧元远期贴水，那就赚了。那么我们说足球经理不是投机大亨，应当主要考虑俱乐部的利益。
转会心得：(养成好的转会习惯)
1.还价在对方开价的30%以内，最好是15%。也就是你让出一半。如开价1M，实际应该70万，你应当支付85万。
2.分期付款年限要少于2年。(用了利率评价理论计算得到)
3.分期付款金额不要超过总金额的一半。(这个可能不太准确，做出来是50.77%)
关于2，3的解释：不要认为分期付款和附加条款能够减缓资金压力，所以越多越好。恰恰相反，过多地使用两者只能说明作为经理的你并没有深刻理解转会的艺术。由于市场存在利率汇率的变动，因此对于资金的使用应当考虑将来的情况。对于小球会，两者可以有效的减少资金的一次性支付压力，但是他们的成交价比较低，市场风险不大。
而大俱乐部的大笔转会就不同了：
1.过长的分期付款时限，使得每月都要支付，应此这笔钱不可能用作他图。(银行都存不了)
2.如果面临本国货币远期升水(就是自己的钱更值钱了)，则分期付款是绝对失败的。
3.分期付款的帐目是做在经常项目里的。本篇教程已经介绍经常项目总是出现赤字的，这样是雪上加霜。
游戏里自身不带汇率，但是有银行存款利率的，可以用利率评价理论自己套算出来。
公式为： (本国利率—外国利率)/1+外国利率。
或者通过游戏设置里的变换货币币种，直接得到固定汇率。
应该说本篇教程比较难，需要统计学和国际金融的一些知识。
和大家分享的主要就是游戏中球员身价定价的一些概念。
以及上面的转会心得。
足球经理游戏——高级财务会计师讨论
如果说前两篇还是能为大家提供一点方法的话，那么这篇内容只能叫做讨论了。
讨论的内容就是：
如何将球员的买卖看作一项有价资产的期权交易
一.讨论前提
1.只考虑带远期转会。即不考虑快速加盟的情况。
2.球员是不是一项普通交易？
答案是否定的。普通的交易物是不具备稀缺性的，就是通过自由市场经济可以公开公平地获得的交易物。而球员A，仅此一人是无法简单克隆和创造的。对于想要购买的俱乐部来说，它看重的其实是球员的特质。
3.球员是不是一项稀缺性交易物？
答案也是否定的。稀缺性交易物应该是缺乏替代品的，而任何球员在实用理论中都是完全可替代的。
4.球员的身价具有时间价值和不确定性
球员的身价具有极强的年龄影响因素。任何球员进入成熟时期，身价都会上涨，反之就会下降。
球员的身价中相当部分是投机因素，也就是俱乐部炒作的结果。这种价值具有很大的不确定性。
5.球员的固定价值性
作为一项商品就应当有它的固定价值。即便一个球员不被人家看好，但是具有足够的实力，同样可以为相应的俱乐部实现效益。这种不被广泛看好缺实际存在的价值是无风险的。
结论：
如果将球员作为一项商品，那么他完全具备一项期权的所有要求，波动率(投机因素)、执行价(远期价值)、期限(年龄时限)、标的物价格(当前价值)和无风险利率(本身价值)。
二.分别讨论球员买卖双方的立场
1.买方俱乐部
买方俱乐部看重一个球员的特制，或是具有很强的能力，或是具有很高的商业价值等等。无论怎样考虑，它作为交易者都是“买入看涨期权”的。(已经了较期权的朋友直接跳过下段文字和图形，看3)
解释：
首先买方俱乐部对于该球员有一个高度的评价，认为他的价值将要上涨。而这种上涨完可以体现在球员的身价上，也可以表现为球员为俱乐部带来的各方面收益。这时买方俱乐部需要一份能够在将来球员实际价值上涨时还能用现在较低的价格买入该球员的权利。比如巴西青年卡卡，在世青赛上身价只有6M，意甲的AC米兰认为他将来会成为巨星。因此和卡卡的母队签订了价值10M的远期交易合同，锁定了10M买入的价格。事实上那届巴西队获得了世青赛冠军后，作为队长的卡卡，身价暴涨到13.5M。这时其他豪门想要购买必须在13.5M的基础上出价，而AC米兰可以按照原来的合同价10M，直接带走卡卡。结果正是如此。卡卡价值越高米兰越赚，假设高到20M，它用10M买进自己用也可以，专卖给其他俱乐部也可以。
反过来如果卡卡在世青赛上表现极差，身价反而从最早的6M跌倒5.5M，那么AC米兰可以放弃10M的合同，支付一笔赔偿金后走人。(赔偿金就如同期权费)
那么AC米兰的这种合同就是球员买卖中常见的“买入看涨期权”。
2.卖方俱乐部
对于卡卡的母队巴西圣保罗而言，如果卡卡的身价越高它就越亏。加入身价到20M，圣保罗绝对后悔当初10M的买断价送给米兰。
所以巴西圣保罗其实可以做两个交易形式一个是“卖出看涨期权”
这是建立在它同样希望自己的球员能够飞黄腾达，而无所谓具体买卖价格的高低。
头寸图和AC米兰(买方俱乐部)的正好相反。也就是，卡卡的价值真的暴涨，圣保罗就亏的越厉害。因为在最先的讨论前提里，我们已经说过球员是一种“在实用理论中都是完全可替代的”商品，所以圣保罗可以将10M的资金用于俱乐部建设来培养更多的卡卡。
另外，圣保罗如果是一个投机型俱乐部，其实他认为卡卡原先6M的身价是虚高，因此是巴不得假货贵卖。就是做了一个“卖出看跌期权”。这种情况在现实的球员交易中几乎不存在！(随便说一下，目前为止中国球员出去的大都是这种方式，假货贵卖)
3.将买卖双方的头寸图组合一下，得到：
三、规避风险
看到买卖双方其实都存在一定的风险。买方风险是球员身价暴跌，卖方担心球员身价暴涨。怎么办？
保值方法1(补价法)
像AC米兰这样具有相当成熟度的上市公司股票，完全可以通过公开球员买卖信息来刺激股票价格。买入球员前先放出利多的消息，拉升股价，获得利益。如果卡卡身价上升，那么这笔股票收益是卡卡为俱乐部带来的第一笔财富。如果卡卡身价下跌，俱乐部可以通过其他手段维持较高的股价，使这笔收益用来补偿购买卡卡浪费的资金。这样其实是通过风险转移来做到保值。(了解的朋友跳过下段)
例子：
AC米兰的主赞助商意大利的Delano建筑巨头，是一家上市企业。假设现在的股价是25欧元/股，流通盘1000万股。AC米兰通知该企业它要购买卡卡的事情，同时要求董事会干预这笔交易。俱乐部认为卡卡的身价即便下跌也只会跌倒5M。这样和俱乐部出的10M买断价相比，米兰将亏损5M。那么董事会将会放出信息说“我们的俱乐部夏季转会将要转入超级潜力新人……”。敏感的市场立即反应，在米兰球迷的炒作下每股股价开始上涨。董事会再微微控制一下(这种行为实际是非法的)使股价长到25.5欧元/股。这样它得到的实际收益是(25.5-25)欧元/股×1000万股=5M，将正好用于卡卡身价下降的风险。
OK，保值原理如是。
同样(巴西圣保罗)卖方俱乐部，反向操作。
保值方法2(对冲法)
看到A后，朋友们会为之一怔，那么好的事。我让股价暴涨不是更好。可以，但失败的结果就是罗马和拉齐奥。过渡地鼓吹球员的实力，哄抬股价，最后俱乐部成绩暴差，股价一泻千里，俱乐部趴下。另外一旦给证监会抓到操纵股价，直接挂掉。
那么要利用球员买卖投机，怎么办？一句话到公开市场做同向交易：买方俱乐部做空，卖方俱乐部做多。(了解的朋友跳过下段)
例子：米兰担心卡卡价值下降，自己吃亏。那就到公开市场(正式期权市场)“卖出看跌期权”(做空卡卡)，。即认为卡卡价值要跌，一旦真的跌了，米兰在公开市场上赚的前可以抵消实际购买卡卡时亏的钱。
对于标的物“卡卡的未来价值”，卖出一份执行期限为米兰买入卡卡当天的，执行价格为10M的看跌期权。其实就是将巴西圣保罗的头寸图用在自己身上。将卡卡的价格和市场捆绑在一起，让自己的风险交由公开市场承担。
有朋友会问，市场上竟然会有炒作球员价值的东西？当然有，今年(2005年)年初，罗马教皇死了，世界所有期权市场都疯狂炒作继任者来的。
你只是简单地看一眼“转会资金”就匆匆掠过吗？
你只是留意队里哪个球员工资过高，哪个球霸又闹着签新合同吗？
或者你只是留意买卖球员的那些现钱？
如果是，那么你就错失了游戏中最有乐趣的部分之一。
你需要仔细阅读这篇教程。
教程共三篇：初级财务会计师教程、中级财务会计师教程、高级财务会计师教程
足球经理游戏——初级财务会计师教程分析俱乐部经常项目。
足球经理游戏——中级财务会计师教程分析俱乐部金融货币项目。
足球经理游戏——高级财务会计师教程分析俱乐部金融资本项目。
足球经理游戏——初级财务会计师教程
引言
专业的足球俱乐部是盈利性企业的一个工具。俱乐部的工作运转都是依靠资金流转实现的，而且俱乐部的财务状况在很大程度上影响着其比赛成绩。比如经世界上经营业绩突出的俱乐部都是豪门：皇马、巴萨、米兰双雄、曼联等等。差的例子更多：水晶宫、考文垂、拉科鲁尼亚、帕尔马等等。除了政治、历史、地理位置、领导层决策等差异，俱乐部财务的好坏主要决定于财务部门的能力。本教程将详细分析足球俱乐部的资金构成和财务内核。
CM游戏的财务设置是比较简单的。它只是将俱乐部的财务内容分为两大块，一块是收入(Income)，另一块是支出(Expenditure)。这种分发对于玩家来说是福音，简单明了，可读性强。当我们展开收入(Income)页面时可以直接了然地看到近几周门票收入如何等，而支出(Expenditure)里标明球员的工资支付情况等。但是它无法诠释俱乐部资金结构。换句话说你无法理解为什么英超查尔顿队拥有狂热的球迷，比赛成绩也不错缺连续4年做出财务预算赤字。同样无法理解强大的意甲罗马队建立的罗马王朝，一世而终。为了解决这些问题，我们需要将所有的财务指标进行更细致的划分，而EA公司发布的TCM系列正是做到了这一点。
首先一个俱乐部的财务应当分为三大模块：经常项目、金融货币项目、金融资本项目
经常项目：指俱乐部内外经常发生的资金转移项目。比如场地维护费、球员工资奖金、俱乐部商品等。
金融货币项目：指短期的一些大金额的运转项目。比如转会费、俱乐部发行的短期债券等等。(时间在1年以内)
金融资本项目：指长期的一些大金额的运转项目。比如俱乐部发行股票、贷款、投资、长期赞助商等等。(时间超过1年的)
1. 常项目内容(以TCM2006游戏提供的项目为基准，游戏中文见我签名里的TCM06游戏助手)
收入(Income)——————————————————支出(Expenditure)
(1)季票(Season Tickets)——————————————(1)球员工资(Player Salaries)
(2)联赛门票(Gate Receipts League)——————————(2)雇员工资(Staff Salaries)
(3)国家杯赛门票(Gate Receipts National Cups)—————(3)奖金支出(Bonus Fees)
(4)国际比赛门票(Gate Receipts International Cups)————(4)场地维护费(Maintenace)
(5)奖金收入(Prize Money)
(6)商品收入(Merchandising)
(7)广告费(Ad Boards)
2.项目解释
7个资金收入中前4个门票收入是主要来源。作为一个成熟联赛里的专业俱乐部应当达到总收入的60%更高。可以看成俱乐部的主营业务收入。根据2005年3月世界财经杂志统计，英超和西甲的俱乐部平均门票收入比例并列第一达66.1%。
广告费用仰赖俱乐部的名望和背景。一般占到总收入的5%左右，不会超过10%。成熟的联赛有着严格的法律规定使得任何俱乐部不得依靠做广告为生。
可是单单依靠这两块收入还是不足一抵冲俱乐部的支出，因此出现足球衍生产品。也就是各种纪念商品的销售。现代管理学将这种商品的内在价格看得很重，认为它包含一种俱乐部文化。
球员工资和雇员工资是俱乐部负债的最主要部分。优秀的俱乐部总是精确核算工资项目，开源节流。这一点诸位玩家做的更好，每次签新合同都是将价格往死里压。一看到某某人要签新合同，周薪要求85000，就两眼冒火，像卖了他。这个比例占到俱乐部全部支出的60%。英超规定上限是70%，意甲上限75%。
奖金支出。由于这项支出在财务会计准则下要向受益人收税，应此几乎所有的俱乐部将大部分的奖金作为福利待遇给予球员的。比如Milan的舍甫琴柯，他的实际进球奖金和普通队员的奖金一样是1000英镑，实际上超出的部分作为其他隐形奖励给了。(这是合法避税，不是逃税！)比例不定。
场地维护费用要看这个国家的体制如何。在我们国家，场地是向当地借的，俱乐部只要负责当期维护清理即可。而国外俱乐部都是自己造的。比例很小在1～3%之间。
3.实用技术
TCM里面可以事前调整各个收入和支出的预算。随时调节百分比。在赛季开始初调节体现出大侠精于财务。赛季中调节说明大侠很会审时度势。赛季末调节说明在做假帐。如果你未能满足盈利条件，无法使俱乐部上市，那就要这样做假帐了。
广告费的问题。CM无所谓。TCM里面广告费是可以自己签订的。由于不涉及到成本问题，因此这块受益的最大值公式就是：
Y=F×B×T(其中F是价格，B是广告牌数量，T是展出时间)
球员工资的问题。球员是俱乐部的宝贝，当然不能亏待。多数情况下都是玩家自己凭喜好给钱。但是这里介绍给大家一个“工资杠杆”的概念(SOL)。
工资结构杠杆(SOL)。指俱乐部各个档次球员工资之间的相互关系。
俱乐部里工资结构比例是定死的。除非CM里向董事会要求加工资。所以增加一个球员的工资会引发这一类球员的签新合同的狂潮。切记，不要以为每次签合同把人家定位在普通一线，和大家一样就能压住工资。一旦他和你闹涨工资后，会有一群人找你PK。所以该是选择“绝对主力”就毫不犹豫地定位。
另外不要给予新签来的年轻小选手定位太低，工资太少。比如辛辛苦苦拉来美国的阿杜(Adu，潜力190)结果给个“普通年轻球员”定位，工资350块。人家的情绪先是“对在俱乐部充满信心”，很快会变成“未知”。TCM一样。
案例：假设一个俱乐部18人大名单里主力替补正好7人(周薪20000)，普通主力10人(周薪40000)，绝对主力1人周薪(60000)。现在作为经理，你应该如何考虑球队的工资结构问题呢？(不考虑比赛、市场因素，纯粹的财务问题)
解答：而俱乐部已定的工资结构杠杆(SOL)是20000：40000：60000(1：2：3)
每周支付工资600000英镑。
根据SOL的比值1：2：3，得到100000：200000：300000
也就是所有主力替补按SOL应当分得100000英镑。
所有普通主力按SOL应当分得200000英镑。
所有绝对主力按SOL应当分得300000英镑。
那么每个主力替补得到100000/7=14285英镑。低于实际工资的20000。这部分就叫相对福利损益。
(14285—20000)/20000=—28.57%。即相对福利损失为28.57%
每个普通主力得到200000/10=20000英镑。
相对福利损益为(20000—40000)/40000=—50%
每个绝对主力得到300000/1=300000英镑。
相对福利损益为(300000—60000)/60000=400%
看到典型的饿死一窝，养活一个。
因为1：2：3的工资结构杠杆(SOL)是很难改变的，因此我们只好改变球员结构。
加入我们从普通主力中提拔2人到绝对主力，工资都不变。那么就有18人大名单里主力替补正好7人(周薪20000)，普通主力8人(周薪40000)，绝对主力3人周薪(60000)
SOL还是1：2：3。每周支付工资640000英镑。比一前增加(640000-60000)/600000=6.67%
根据SOL的比值1：2：3，得到106666：213332：319998
也就是所有主力替补按SOL应当分得106666英镑。
所有普通主力按SOL应当分得213332英镑。
所有绝对主力按SOL应当分得319998英镑。
那么每个主力替补得到106666/7=15238英镑。
相对福利损失为(15238—20000)/20000=—23.81%。比上面的—28.57%增加了4.76%。福利转好。
每个普通主力得到213332/8=26666英镑。
相对福利损益为(26666—40000)/40000=—33.33%。比上面的—50%增加了16.67%。福利转好。
每个绝对主力得到319998/3=106666英镑。
相对福利损益为(106666—40000)/40000=166.67%。比上面的400%减少了233.33%。福利变坏。
可见我们增加了2个绝对主力，只是每周多支付40000英镑(6.67%)
就可以使整支队伍的中下层球员福利上升，而高工资球员福利下降。缓解贫富差距。你可以说中下层球员实际工资并没有增加呀。是的！工资没有增加，但是福利增加了。对于人心有很大的稳定作用。这就是为什么我说合理定位球员很重要。
足球经理游戏——中级财务会计师教程
足球俱乐部的金融货币项目
上篇教程介绍了俱乐部经常项目的一些知识。我们看到单单依靠俱乐部的门票收入和纪念品收入是远远不能轧平财务总帐的，即支出大于收入。同时上篇介绍的通过改变球队球员结构来提高全队相对福利的做法也是受到俱乐部工资上限的。这样任何的足球俱乐部就得依靠金融货币项目的各项业务来维持运作，实现盈利。
金融货币项目：指短期的一些大金额的运转项目。比如转会费、俱乐部发行的短期债券等等。(时间在1年以内)
CM，TCM游戏中俱乐部的金融货币项目主要模拟了转会一项。它在俱乐部财务帐目表中的效果为：
资产——————————————————负债
转会收入————————————————转会支出
转会附加收入——————————————转会附加支出
一、球员转会详解：
1.球员身价原始定价公式
因为本文只介绍游戏模拟的情况，因此和现实中的球员身价定价不同。所以有兴趣的朋友可以访问国际足协官方网站查看。游戏里球员的身价是用他累计的工资总值衡量的。即Y=F(W)。W代表不同工资变量。
评定一个普通球员的身价：(单位：英镑，一年52周记)
权重————————年龄阶段————————对应工资————————计算式
29%————————13～17(4)——————600————————4×52×600=124800
35.7%———————17～22(5)——————3000————————5×52×3000=780000
21.3%———————22～25(3)——————10000———————3×52×10000=1560000
14%————————25～27(2)——————25000———————2×52×25000=2600000
—————————————————————————————————————————————
100%————————14年——————平均工资9650—————————5064800
可见，一个普通球员到了27岁，身价应该是5064800(5百万多一点)。这个身价我们叫做D1。
如果我们用平均工资乘以全部时间得到：9650×14×52=7025200(7百万)。这个身价叫做D2。
然后，我们发现平均工资的9650并不能真实反应球员各个年龄的实际收入。因此求解加权平均工资。
最左边就是权重。来自于13～17岁的4年时间占总共14年的百分比。
得到：29%×600+35.7%×3000+21.3%×10000+14%×25000=6875。
所以每周6875英镑是比较能够反映球员收入的数值。用它乘以所有时间，得到：
6875×14×52=5005000(5百万)。这个身价叫做D3。
一个球员在游戏里竟然有三个身价：D1=5064800；D2=7025200；D3=5005000，区别何在？答案在文章最后给出。
2.球员身价的扩展定价公式
为什么按照上述定义，老球员反而不值钱？
为什么鲁尼不到20岁却有千万身价？
为什么有些知名球员如此贱卖？
为什么球员身价会变化浮动？
这些问题是上面球员身价原始定价公式无法解答的，它需要扩展……
球员身价原始定价公式其实是对于球员过去工资成本的总计，却遗漏了一点就是球员未来所能创造的贡献。这个贡献变量我们将它叫做C吧。
那么完整球员的定价公式应该是Y=F(W)+F(C)
这个贡献数值(C)如何去衡量呢？它不是非常主观的根据个人喜好决定的，同样是精算得来的。当然在球员买卖报价过程中会敞开投机性头寸(加码或还价)。
如何计算球员贡献的原则：
根据劳动等价交换的原则，球员如果真正为俱乐部做事，那么他的贡献值自然是正的。反过来如果那些不出力，只吃饭的球员，他们的贡献则是负的。
所以接着上面的例子。假设一个普通球员到了30岁时进入了衰退期。假设俱乐部不再继续使用他，近期又没有卖出的意思。那么他每周所获得的贡献就是负的了。身价变化如下：(期间还被降薪一次)
另外由于博斯曼法令球员2在27～30岁，是一个特殊的时期，身价贡献无法简单数理计算这里保留25～27阶段数值。
年龄阶段————————对应工资————————计算式
30～32(2)——————30000————————2×52×30000=3120000
32～35(3)——————10000————————3×52×10000=1560000
—————————————————————————————————————————————
5年————————平均工资20000—————————4680000(这个值是负的)
那么我们对这个已经35岁高龄的球员进行身价定位时，采用上面D1，D2，D3分别得到：
D1=5064800—4680000=384800
D2=7025200—4680000=2345200
D3=5005000—4680000=325000
可见，除了用第二种D2算法以外，其他方法得到的结果都是老队员在游戏里的身价一般只有35万。
所以可以认为一个球员年轻时的正贡献是为了可以抵消将来吃老本而做的。
案例：
Milan老后卫保罗·马尔蒂尼已经37岁了，30岁后进入衰退期的他身价如何？游戏里的定价准确吗？
解答：简单用D1(平均工资)计算
年龄阶段————————对应工资————————计算式
13～17(4)——————600—————————4×52×600=124800
17～22(5)——————3000————————5×52×3000=780000
22～25(3)——————10000————————3×52×10000=1560000
25～27(2)——————30000————————2×52×30000=3120000
27～30(3)——————40000———————(博斯曼法案3120000)
30～32(2)——————40000————————2×52×40000=4160000
32～35(3)——————25000————————3×52×10000=3900000
35～37(2)——————10000————————3×52×10000=1560000
—————————————————————————————————————————————
24年———————平均工资19825
37岁时身价D1=124800+780000+1560000+3120000+3120000—4160000—3900000—1560000=—915200
负的答案是可以接受的，说明现在要卖出保罗·马尔蒂尼，Milan还要倒贴将近1百万的资金。如果老马是35岁，那么还值644800英镑。实际上老马的身价是0英镑。但是CM游戏里的身价并不是理论上的负数，也不是实际的0，而是50万。所以游戏里对于老球员的定价是不对的。反过来我们想想实际中耶罗、巴蒂都是由于年迈，直接签下合同走人的，哪来转会费！
二、转会过程
记得上面我们通过不同的计算方法得到有三种不同的球员身价D1=5064800；D2=7025200；D3=5005000。单纯的看数值，我们发现D2>D1>D3。那么CM游戏系统设定按照球员身价确定转会价格，D2(最高)为对方球队的期望价格，D1(适中)是谈判议付价格，D3(最低)是玩家所期望的价格。
由于D2和D3在游戏的存盘里得以保存因此，使用球探器可以轻松得到。关键是作为议付价格的D1，它充分体现了球员转会买卖的艺术。
也就是说对于上面例举的27岁的普通球员，D1是一个双赢的价格。
对方俱乐部得到了球员工资全部的补偿。另外还可以得到一定的“赚头”(Margin)Margin=D1-D3(例子中5064800-5005000=64800)。虽然未能实现达到甚至超过D2的水品，但也是可以接受的。
反过来对于购买方而言，他得到了想要的球员，同时节省了一笔资金D2—D1(例子中7025200-5064800=1960400)可见即便是双赢局面，相对受益的还是主动购买方。
这里直接给出一个数据：正常情况下，CM中对方俱乐部的报价总是高出球员实际价值的30%左右。
案例：
现在曼联看上了意大利的天才少年卡萨诺。罗马队报价4000万，可议付。曼联的转会方案应该如何？已知即期汇率英镑对欧元1～1.5025(50)，即期利率4%。
考虑3个方案。
罗马报出的是最高价的D2=40000000，我们考虑最低价D3=40000000×0.7=28000000。
而介于两者之间的议付价D2=28000000+12000000/2=34000000(3千4百万)
方案一：一次支付34000000
方案二：首付1千万，剩余2千4百万2年内分期结清。
方案三：首付0，全部3千4百万3年内结清。(玩家易范的错误)
第一种方案：
直接损失利息收入34000000(1+4%)^2-34000000=367744000-34000000=2774400(近3百万)
加到转会费上34000000+2774400=36774400。
所以节省的转会资金为40000000-36774400=3225600(3百22万)
第二种方案：
由于每月支付24000000/52×2=230769.23，整笔钱24000000几乎不能存入银行。那么也要损失利息收入
24000000(1+4%)^2-24000000=1958400(近2百万)
另外由于英镑对欧元远期升水(英镑升值50个基点，0.005)
曼联就要承担这0.005的汇率损失：
24000000(1+0.005)^2-24000000=240600。(24万)
全部损失加到转会费上34000000+1958400+240600=36199000。
所以节省的转会资金为40000000-36199000=3801000(3百80万)
第三种方案：
首先损失利息收入1958400。
然后汇率损失34000000(1+0.005)^3-34000000=512554(51万)
全部损失加到转会费上34000000+1958400+512554=364709545
所以节省的转会资金为40000000-36470954=3529046(3百52万)
可见分期实现越长，你实际从转会中得到的受益就越少。然而你说反过来英镑对欧元远期贴水，那就赚了。那么我们说足球经理不是投机大亨，应当主要考虑俱乐部的利益。
转会心得：(养成好的转会习惯)
1.还价在对方开价的30%以内，最好是15%。也就是你让出一半。如开价1M，实际应该70万，你应当支付85万。
2.分期付款年限要少于2年。(用了利率评价理论计算得到)
3.分期付款金额不要超过总金额的一半。(这个可能不太准确，做出来是50.77%)
关于2，3的解释：不要认为分期付款和附加条款能够减缓资金压力，所以越多越好。恰恰相反，过多地使用两者只能说明作为经理的你并没有深刻理解转会的艺术。由于市场存在利率汇率的变动，因此对于资金的使用应当考虑将来的情况。对于小球会，两者可以有效的减少资金的一次性支付压力，但是他们的成交价比较低，市场风险不大。
而大俱乐部的大笔转会就不同了：
1.过长的分期付款时限，使得每月都要支付，应此这笔钱不可能用作他图。(银行都存不了)
2.如果面临本国货币远期升水(就是自己的钱更值钱了)，则分期付款是绝对失败的。
3.分期付款的帐目是做在经常项目里的。本篇教程已经介绍经常项目总是出现赤字的，这样是雪上加霜。
游戏里自身不带汇率，但是有银行存款利率的，可以用利率评价理论自己套算出来。
公式为： (本国利率—外国利率)/1+外国利率。
或者通过游戏设置里的变换货币币种，直接得到固定汇率。
应该说本篇教程比较难，需要统计学和国际金融的一些知识。
和大家分享的主要就是游戏中球员身价定价的一些概念。
以及上面的转会心得。
足球经理游戏——高级财务会计师讨论
如果说前两篇还是能为大家提供一点方法的话，那么这篇内容只能叫做讨论了。
讨论的内容就是：
如何将球员的买卖看作一项有价资产的期权交易
一.讨论前提
1.只考虑带远期转会。即不考虑快速加盟的情况。
2.球员是不是一项普通交易？
答案是否定的。普通的交易物是不具备稀缺性的，就是通过自由市场经济可以公开公平地获得的交易物。而球员A，仅此一人是无法简单克隆和创造的。对于想要购买的俱乐部来说，它看重的其实是球员的特质。
3.球员是不是一项稀缺性交易物？
答案也是否定的。稀缺性交易物应该是缺乏替代品的，而任何球员在实用理论中都是完全可替代的。
4.球员的身价具有时间价值和不确定性
球员的身价具有极强的年龄影响因素。任何球员进入成熟时期，身价都会上涨，反之就会下降。
球员的身价中相当部分是投机因素，也就是俱乐部炒作的结果。这种价值具有很大的不确定性。
5.球员的固定价值性
作为一项商品就应当有它的固定价值。即便一个球员不被人家看好，但是具有足够的实力，同样可以为相应的俱乐部实现效益。这种不被广泛看好缺实际存在的价值是无风险的。
结论：
如果将球员作为一项商品，那么他完全具备一项期权的所有要求，波动率(投机因素)、执行价(远期价值)、期限(年龄时限)、标的物价格(当前价值)和无风险利率(本身价值)。
二.分别讨论球员买卖双方的立场
1.买方俱乐部
买方俱乐部看重一个球员的特制，或是具有很强的能力，或是具有很高的商业价值等等。无论怎样考虑，它作为交易者都是“买入看涨期权”的。(已经了较期权的朋友直接跳过下段文字和图形，看3)
解释：
首先买方俱乐部对于该球员有一个高度的评价，认为他的价值将要上涨。而这种上涨完可以体现在球员的身价上，也可以表现为球员为俱乐部带来的各方面收益。这时买方俱乐部需要一份能够在将来球员实际价值上涨时还能用现在较低的价格买入该球员的权利。比如巴西青年卡卡，在世青赛上身价只有6M，意甲的AC米兰认为他将来会成为巨星。因此和卡卡的母队签订了价值10M的远期交易合同，锁定了10M买入的价格。事实上那届巴西队获得了世青赛冠军后，作为队长的卡卡，身价暴涨到13.5M。这时其他豪门想要购买必须在13.5M的基础上出价，而AC米兰可以按照原来的合同价10M，直接带走卡卡。结果正是如此。卡卡价值越高米兰越赚，假设高到20M，它用10M买进自己用也可以，专卖给其他俱乐部也可以。
反过来如果卡卡在世青赛上表现极差，身价反而从最早的6M跌倒5.5M，那么AC米兰可以放弃10M的合同，支付一笔赔偿金后走人。(赔偿金就如同期权费)
那么AC米兰的这种合同就是球员买卖中常见的“买入看涨期权”。
2.卖方俱乐部
对于卡卡的母队巴西圣保罗而言，如果卡卡的身价越高它就越亏。加入身价到20M，圣保罗绝对后悔当初10M的买断价送给米兰。
所以巴西圣保罗其实可以做两个交易形式一个是“卖出看涨期权”
这是建立在它同样希望自己的球员能够飞黄腾达，而无所谓具体买卖价格的高低。
头寸图和AC米兰(买方俱乐部)的正好相反。也就是，卡卡的价值真的暴涨，圣保罗就亏的越厉害。因为在最先的讨论前提里，我们已经说过球员是一种“在实用理论中都是完全可替代的”商品，所以圣保罗可以将10M的资金用于俱乐部建设来培养更多的卡卡。
另外，圣保罗如果是一个投机型俱乐部，其实他认为卡卡原先6M的身价是虚高，因此是巴不得假货贵卖。就是做了一个“卖出看跌期权”。这种情况在现实的球员交易中几乎不存在！(随便说一下，目前为止中国球员出去的大都是这种方式，假货贵卖)
3.将买卖双方的头寸图组合一下，得到：
三、规避风险
看到买卖双方其实都存在一定的风险。买方风险是球员身价暴跌，卖方担心球员身价暴涨。怎么办？
保值方法1(补价法)
像AC米兰这样具有相当成熟度的上市公司股票，完全可以通过公开球员买卖信息来刺激股票价格。买入球员前先放出利多的消息，拉升股价，获得利益。如果卡卡身价上升，那么这笔股票收益是卡卡为俱乐部带来的第一笔财富。如果卡卡身价下跌，俱乐部可以通过其他手段维持较高的股价，使这笔收益用来补偿购买卡卡浪费的资金。这样其实是通过风险转移来做到保值。(了解的朋友跳过下段)
例子：
AC米兰的主赞助商意大利的Delano建筑巨头，是一家上市企业。假设现在的股价是25欧元/股，流通盘1000万股。AC米兰通知该企业它要购买卡卡的事情，同时要求董事会干预这笔交易。俱乐部认为卡卡的身价即便下跌也只会跌倒5M。这样和俱乐部出的10M买断价相比，米兰将亏损5M。那么董事会将会放出信息说“我们的俱乐部夏季转会将要转入超级潜力新人……”。敏感的市场立即反应，在米兰球迷的炒作下每股股价开始上涨。董事会再微微控制一下(这种行为实际是非法的)使股价长到25.5欧元/股。这样它得到的实际收益是(25.5-25)欧元/股×1000万股=5M，将正好用于卡卡身价下降的风险。
OK，保值原理如是。
同样(巴西圣保罗)卖方俱乐部，反向操作。
保值方法2(对冲法)
看到A后，朋友们会为之一怔，那么好的事。我让股价暴涨不是更好。可以，但失败的结果就是罗马和拉齐奥。过渡地鼓吹球员的实力，哄抬股价，最后俱乐部成绩暴差，股价一泻千里，俱乐部趴下。另外一旦给证监会抓到操纵股价，直接挂掉。
那么要利用球员买卖投机，怎么办？一句话到公开市场做同向交易：买方俱乐部做空，卖方俱乐部做多。(了解的朋友跳过下段)
例子：米兰担心卡卡价值下降，自己吃亏。那就到公开市场(正式期权市场)“卖出看跌期权”(做空卡卡)，。即认为卡卡价值要跌，一旦真的跌了，米兰在公开市场上赚的前可以抵消实际购买卡卡时亏的钱。
对于标的物“卡卡的未来价值”，卖出一份执行期限为米兰买入卡卡当天的，执行价格为10M的看跌期权。其实就是将巴西圣保罗的头寸图用在自己身上。将卡卡的价格和市场捆绑在一起，让自己的风险交由公开市场承担。
有朋友会问，市场上竟然会有炒作球员价值的东西？当然有，今年(2005年)年初，罗马教皇死了，世界所有期权市场都疯狂炒作继任者来的。